Covestro AG, líder en fabricación de polímeros con sede en Leverkusen, Alemania, está acelerando su salida del mercado bursátil tras que su accionista mayoritario, XRG, superara un umbral crítico de propiedad, iniciando un proceso obligatorio de compraventa. Este desarrollo marca un momento crucial para la empresa, que ha enfrentado desafíos financieros crecientes en 2025, incluyendo una pérdida neta de 644 millones de euros. La decisión final sobre el deslistado se tomará en la Asamblea General Anual del 19 de mayo de 2026.

Votación de accionistas decidirá el deslistado

XRG, un vehículo de inversión internacional establecido en noviembre de 2024 con enfoque en energías de bajas emisiones y inversiones químicas, ahora posee más del 95% de las acciones de Covestro. Esto ha activado un procedimiento formal de compraventa, obligando a XRG a adquirir las acciones restantes. Un evaluador independiente está determinando actualmente un valor justo en efectivo para compensar a estos accionistas.

El proceso de deslistado ya ha comenzado, con la cotización de Covestro degradada de la categoría Prime Standard a la General Standard a principios de febrero. La admisión plena en el mercado regulado terminará después del 5 de mayo de 2026. La adquisición por parte de ADNOC, la empresa matriz de XRG y una empresa estatal de petróleo y gas con sede en Abu Dabi, representa su mayor adquisición hasta la fecha.

Resultados financieros de 2025 reflejan una crisis profunda del sector

Los resultados anuales más recientes de Covestro destacan la presión severa sobre el sector químico. La facturación del grupo disminuyó un 8,7% hasta los 12.900 millones de euros, con una caída del EBITDA del 31% aproximadamente hasta los 740 millones de euros. El flujo de caja operativo libre se volvió negativo en 283 millones de euros, y la empresa reportó una pérdida neta consolidada de 644 millones de euros para el año.

El management atribuyó la caída financiera a la reducción de precios de venta, efectos negativos de divisas, capacidad estructural excesiva y tasas de utilización persistentemente bajas. Por cuarto año consecutivo, Covestro no pagará dividendos a los accionistas, con la última distribución ocurrida en 2021. El segmento de Materiales de Alto Rendimiento, una división clave, experimentó una caída de ingresos del 12,1% hasta los 6.100 millones de euros.

Cambios estratégicos y ajustes en el liderazgo

A pesar de estos desafíos, Covestro está implementando medidas estructurales. Su programa STRONG de ahorro de costos ha generado aproximadamente 275 millones de euros en ahorros para finales de 2025, con una meta anual de 400 millones de euros para 2028. La empresa también está ampliando sus operaciones mediante la adquisición de dos sitios de producción de derivados HDI de Vencorex, ubicados en Tailandia y Texas. Esta transacción se espera que se complete en la primera mitad de 2026.

Estos desarrollos coinciden con una transición pendiente en el liderazgo. El CEO Markus Steilemann anunció que no buscará una extensión de su contrato, con su mandato vigente hasta mayo de 2028. El CFO Christian Baier dejará la empresa en septiembre. El consejo de supervisión ahora enfrenta el reto de llenar ambas posiciones clave de ejecutivos.

El precio de las acciones de Covestro ha permanecido estable cerca de su máximo de los últimos 52 semanas, a pesar del débil desempeño fundamental de la empresa. Esta divergencia tiene una explicación sencilla: la acción ya no se negocia según los resultados empresariales, sino que refleja únicamente la compensación en efectivo esperada del inminente proceso de compraventa. Para los accionistas minoritarios restantes, solo una métrica ahora tiene relevancia: la cantidad final de compensación determinada por el evaluador independiente.

La votación del 19 de mayo de 2026 cerrará efectivamente el capítulo final en la historia bursátil de esta antigua filial de Bayer. La decisión tendrá implicaciones significativas para los inversores, empleados y el sector químico alemán en general.