シカゴ連邦準備銀行（FRB）のアストン・ゴルスビー総裁は、インフレが2％の目標に近づく明確な進展が見られるまでは、連邦準備制度（FRB）が利下げを進める可能性は低いと示した。国家経済学者協会の会議でのスピーチで、ゴルスビー氏は、利下げを検討する前にインフレがFRBの2％目標に近づいていることを確認する必要があると述べた。

インフレの進展に注目

ゴルスビー氏は、今年後半にさらなる利下げが行われる可能性はあると楽観視しているが、インフレが2％の目標に近づいている明確な兆しが見られることが条件だと語った。「インフレが2％に向かって進んでいるという実証的な進展が見られるかどうかが鍵だ」と語った。

FRBが重視するインフレの指標である個人消費支出（PCE）指数は、食品やエネルギー価格の変動を除いた「コア」ベースで12月も3％を維持した。ゴルスビー氏は、インフレが3％のままであるため、現在の金利政策が本当に緊縮的なものであるのかは明らかではないと指摘した。

ゴルスビー氏は、インフレを調整した連邦基金金利がFRBが想定する中立水準に近づいている、あるいはそれ以下であると述べた。この水準は、景気の拡張や抑制を目的としない。また、FRBはインフレのさまざまな要素を監視しており、特に関税によって価格が上昇している商品分野に注目している。

関税とインフレ

ゴルスビー氏は、複数の研究が米国が関税のコストをほぼすべて負担していることを示していると指摘した。しかし、消費者への影響やさらなる価格上昇の可能性は不透明である。「インフレが商品のインフレピークが予想される時期に後退している場合、それは好ましくない兆しである」と語った。

また、住宅を除いたサービス分野のインフレ率は過去1年間で3.3％と高い水準を維持していると指摘した。「これは関税によるものではない可能性が高く、サービス分野の高いインフレが一時的なものであるという楽観的な説明は難しい。そのため、我々は警戒を怠ってはならない」と語った。

インフレの圧力が継続しているにもかかわらず、ゴルスビー氏は雇用市場が安定していると説明した。しかし、新規採用と解雇の数が少ないことは、経済の不確実性を示していると指摘した。また、最高裁判所がトランプ大統領の緊急経済権限に基づく関税を無効とし、この動向が続くと予測している。

「我々がその状況から抜け出しているという証拠は見当たらない。むしろ、新しいショックがこの状況をさらに強調しているように思える。私は、企業の採用と解雇がともに少ない状況が続くと考えている。その動機はビジネスサイクルではなく、不確実性によるものだからだ」と語った。

FRBの今後の対応

ゴルスビー氏は、インフレが継続的に低下すれば、年内に「数回の利下げ」が行われる可能性があると認めた。しかし、インフレの低下が予想より遅れていることを考慮すると、「利下げを早期に集中して行うことは賢明ではない」と警告した。

FRBの金利決定は、分析家たちが注目している。これは、消費者や企業、さらには経済全体に大きな影響を与えるからだ。金利の引き下げは、インフレが落ち着いている場合、借り入れコストの低下を通じて景気拡張を促す可能性がある。

FRBは2024年にもすでに複数回の利下げを行っているが、インフレが中央銀行の目標を上回っているため、今後の道筋は不透明である。インフレを抑制しつつ、景気減速を避けるというバランスは、政策立案者にとって重要な課題である。

インフレが依然として高止まりし、経済状況が不確実な中、FRBは慎重に進むとみられ、インフレ対策の明確な進展が確認されるまでは、さらなる利下げは行わないだろう。