Die Aktie von Meta (NASDAQ: META) ist 2026 um etwa 3 % gefallen und liegt damit hinter dem S&P 500 zurück, der in derselben Zeit fast 1 % zugelegt hat. Das schwache Kursverhalten ist nicht neu: Das Gesamtergebnis des Unternehmens im Jahr 2025 lag bei etwa 13 %, während der S&P 500 18 % erreichte. Trotz des starken finanziellen Ergebnisses, einschließlich eines Umsatzes von 59,9 Milliarden US-Dollar im vierten Quartal, der um 24 % gegenüber dem Vorjahreszeitraum gestiegen ist, handelt die Aktie, als würden Investoren sich mehr um die Ausgabenpläne als um das zugrunde liegende Geschäft interessieren.

Starker Werbewachstum und Profitabilität

Das Kerngeschäft von Meta bleibt stark, mit einem Umsatzanstieg um 22 % im Jahr 2025 auf 201,0 Milliarden US-Dollar. Der Wachstum ist vor allem durch Werbung getrieben, mit einer Steigerung der Werbeimpressionen um 18 % gegenüber dem Vorjahr im vierten Quartal und einem Anstieg des durchschnittlichen Werbeprices um 6 %. Die täglichen aktiven Nutzer aller Apps beliefen sich im Dezember auf durchschnittlich 3,58 Milliarden, ein Anstieg um 7 % gegenüber dem Vorjahr, was die Attraktivität der Plattform für Werbetreibende unterstreicht.

Die Profitabilität von Meta ist ebenfalls stabil, mit einem Betriebsgewinn von 30,8 Milliarden US-Dollar im vierten Quartal aus dem Werbebusiness, der den Betriebsverlust von 6,0 Milliarden US-Dollar aus dem Bereich Reality Labs, der virtuelle Realitätsgeschäfte und KI-Brillen umfasst, weit überstrifte. Der freie Cashflow des Unternehmens lag 2025 bei 43,6 Milliarden US-Dollar, obwohl die Kapitalausgaben 72,2 Milliarden US-Dollar betrugen. Meta zahlte 2025 insgesamt 31,6 Milliarden US-Dollar an Aktionäre aus, darunter 26,3 Milliarden US-Dollar für Aktienrückkäufe und 5,3 Milliarden US-Dollar Dividenden.

Steigende Kosten und Kapitalintensität

Das Problem liegt in der kapitalintensiven Haltung von Meta im Jahr 2026. Im vierten Quartal stiegen die Kosten und Ausgaben um 40 % gegenüber dem Vorjahr, was dem Umsatzwachstum weit voraus war. Dies führte zu einem Rückgang des Betriebsmargins von 48 % auf 41 %, ein Rückgang um 700 Basispunkte. Das Management-Prognose für 2026 unterstreicht weiterhin den Druck, mit Kapitalausgaben, die im Jahr 2026 zwischen 115 und 135 Milliarden US-Dollar liegen werden, was einen Anstieg um 60 % bis 90 % gegenüber 72,2 Milliarden US-Dollar im Jahr 2025 bedeutet.

Meta erwartet zudem, dass die Gesamtausgaben für das Jahr 2026 zwischen 162 und 169 Milliarden US-Dollar liegen, gegenüber 117,7 Milliarden US-Dollar im Jahr 2025. Dieser erhebliche Anstieg der Ausgaben hat Fragen aufgeworfen, ob die Investitionen in KI eine kluge Wette oder ein riskantes Spiel sind. Trotzdem erwartet das Management, dass der Betriebsgewinn 2026 die Niveaus von 2025 übertreffen wird, obwohl das Wachstum der Profitabilität begrenzt sein könnte.

Investoren vorsichtig vor Unsicherheit

Investoren diskutieren, ob die aggressive Kapitalausgabenpolitik von Meta gerechtfertigt ist. Obwohl das Werbebusiness weiterhin stark wächst und das Unternehmen für noch schnellere Wachstumsraten im ersten Quartal einsteht, könnte der Kurs von 27-fachen Gewinnvielfachen unter Berücksichtigung des Wachstums angemessen sein. Analysten warnen jedoch, dass Meta stark von der Nachfrage nach Werbung abhängig ist, die sich schnell verlangsamen könnte, wenn die wirtschaftliche Hintergrundlage schwächer wird.

„Sobald ein Unternehmen sich zu jährlichen Kapitalausgaben in Höhe von 115 bis 135 Milliarden US-Dollar verpflichtet, steigt das Risiko der Zeitplanung“, sagte ein Analyst. „Wenn die Auszahlung langsamer erfolgt als erwartet, könnten Investoren an das Kapitalallokationsverfahren von Meta verlieren.“

Trotz des schwachen Kursverlaufs sehen einige Analysten langfristiges Potenzial in der Meta-Aktie. „Das Kernwerbebusiness wächst weiterhin stark, und das Unternehmen erwartet sogar noch schnellere Wachstumsraten im ersten Quartal“, sagte ein Analyst. „Ich denke, Meta-Aktie sieht nach dieser Phase des schwachen Kursverlaufs wie ein Kauf aus.“

Das Management von Meta hat Vertrauen in seine Strategie geäußert und erklärte, dass es erwarten würde, dass der Betriebsgewinn 2026 die Niveaus von 2025 übertreffen wird, trotz des Ausbaus der Infrastruktur. Die Fähigkeit des Unternehmens, die Profitabilität unter solch einem erheblichen Anstieg der Ausgaben zu bewahren, bleibt jedoch ein kritischer Faktor für Investoren.

Die zukünftige Kursentwicklung hängt von der Erfolgsbilanz der KI-Initiativen und dem breiteren wirtschaftlichen Umfeld ab. Während das Unternehmen weiter voranschreitet, werden Investoren die Fähigkeit des Unternehmens, Wachstum und Profitabilität zu balancieren, genau beobachten.