米連邦準備制度理事会（FRB）は、イラン情勢によるガソリン価格上昇がインフレ対策を複雑にしている。一方で、最近のデータでは物価上昇がやや緩やかになっている。今週発表予定の2月消費者物価指数（CPI）が、インフレの軟着陸を示すのか、あるいはより厳しい展開を予示するのか、専門家が注目している。

物価上昇は続くが市場を動かすには足りない

予測によると、米国の消費者物価は2月に0.3％上昇し、FRBのインフレ目標である2％には届かない。しかし、前年同月比のインフレ率は2.4％で、2023年初頭のピーク3％から下がっている。

この緩やかな減速は、イラン情勢と原油価格への注目が続く中、ウォール街にとって一時的な安心材料となっている。しかし、一部の経済学者は、2023年秋の政府閉鎖が米労働統計局のデータ収集を妨げたため、CPIが実際のインフレ率を下回っている可能性があると指摘している。

「CPIは依然として重要で、市場はエネルギー価格の上昇によるインフレ再燃を緩衝するためのソフトな出発点を望んでいる」と、ラッセル・インベストメンツの投資戦略家であるリン・ベイシェン氏は顧客向けのレポートで述べた。

原油価格上昇でインフレ圧力が強まる

食品・エネルギーを除いたコアCPIは2月に0.2％上昇すると予測されているが、3月の原油価格高騰がインフレの見通しを複雑にしている。コアインフレ率は、食品・エネルギー以外の商品・サービスの価格変動を測定しており、2か月連続で2.5％を維持している。

しかし、イラン情勢による原油価格の急騰は、インフレの再燃を懸念させる。あるアナリストは「エネルギー価格がどの程度上昇するか、それが米国全体のインフレに与える影響はまだはっきりしない。イラン情勢の継続と高値の維持期間にかかっている」と述べた。

歴史的に、FRBは金利設定においてコアインフレに注目し、エネルギー・食品価格は変動が激しく、全体的なインフレトレンドを歪める可能性があるとされている。しかし、原油価格が急騰している現在、中央銀行はアプローチを再考する必要がある。

関税とサービス価格の上昇が懸念

イラン情勢以前、2026年のインフレリスクの主な要因はトランプ政権が新規に課した関税だった。この関税は、最高裁判所が2月に以前の関税を無効にした後、別の法律に基づいて導入された。

これらの関税の完全な影響は数か月後に現れる見込みだが、すでに経済に波及している。1月のコア商品価格（ワイン、服飾品、家電、外国自動車など）は前月と同様で、一時的な緩和を示している。

しかし、この価格上昇の停止は一時的かもしれない。一部のアナリストは、古い関税の影響が今後数か月で商品インフレを押し上げる可能性があると警告している。一方で、関税以前にインフレの主な要因だったサービス価格は1月に急騰し、航空券価格の大幅上昇が目立った。

2月にもサービス価格が上昇すれば、FRBにとってインフレ対策と景気拡張のバランスを取るというプレッシャーがさらに強まる。ある経済学者は「サービス価格が再び上昇し始めれば、FRBは厳しい立場に立たされるだろう」と述べた。

FRBのジレンマ：利下げか、インフレ再燃か

FRBの幹部は、2月CPI報告がインフレがコントロールされていることを示すことを望んでいる。しかし、報告は即時の利下げをもたらす可能性は低く、次のFRBの会合は報告発表からわずか8日後とされている。

イラン情勢はFRBにとってさらに複雑な要因となる。通常、中央銀行は原油価格をインフレトレンドの評価から除外するが、エネルギー価格の高騰が長引けば、インフレ率は3％以上に跳ね上がる可能性がある。

そのようなシナリオでは、今年の利下げが遅れる、あるいは中止される可能性がある。一方で、原油価格の高騰が米国経済に悪影響を及ぼし、失業率の上昇や採用の減少を引き起こすなら、FRBは利下げに前向きになる可能性がある。現在、雇用創出は依然として低く、FRBはイラン情勢の展開を注視している。

FRBとインフレの次の一手

CPIが今週発表される中、FRBは利下げ政策の重要な決定に備えている。報告がインフレの鈍化が続くことを示せば、中央銀行は利下げに踏み切る自信を持つことができる。しかし、原油価格の不確実性とインフレ再燃の可能性は、FRBに慎重な姿勢を強いるだろう。

アナリストは、今後数か月、FRBはインフレ対策と経済の安定の両立に注意を払うと予測している。イラン情勢の結果と新規関税の影響が、中央銀行の次の動きを決定する重要な要因となる。

状況が進展する中、投資家と消費者は、インフレが継続的にコントロールされているのか、米国経済が新たな挑戦に直面しているのかを注視している。