米ゲームストップは、市場価値が約4倍のイーベイを560億ドルで買収する提案を行った。ゲームストップは27日、イーベイに対して非招待的な買収提案を行ったと明らかにした。イーベイは27日、提案を確認し、それ以前にゲームストップと交渉や連絡がなかったことを明言した。

取引構造と資金調達

市場価値約120億ドルのゲームストップは、現金と株式の半分ずつの買収提案を実施する。現金は約90億ドル、負債は42億ドルを含む。ゲームストップは週末に、既にイーベイ株式の5％を保有していることを明らかにし、トーディー・セキュリティーズから200億ドル分の潜在的な債務資金調達を示唆した。

CEOのライアン・コーエン氏は、ゲームストップでのコスト削減戦略をイーベイにも適用できると主張し、米国内の約1600店舗を活用することでアマゾンとの競争力を高めると語った。「取引を実現するためには株式発行の能力がある」とコーエン氏はCNBCのインタビューで述べた。

コスト削減と戦略的根拠

ゲームストップは、イーベイのコストを削減する計画を示した。2025年財政年度において、売上とマーケティングに24億ドルを費やす一方で、有効なアクティブバイヤーは100万人増加にとどまっていると指摘した。ゲームストップは、取引完了後1年以内に年間20億ドルのコスト削減を達成するとしている。コーエン氏は、ゲームストップ株式の約9％を保有しており、統合企業のCEOを務める予定。報酬は統合企業の業績にのみ基づける。

コーエン氏は2023年にゲームストップのCEOに就任した。当時、ポジションは交代が頻繁に起こる状態であり、ストリーミングがゲーム業界を覆す中で企業が生き延びようとしていた。ゲームストップは「ミーム株」の代表格となり、小口投資家の熱狂的な支持により株価が急騰した。2021年には、小口投資家たちの行動によって株価が2週間で1000％上昇した。

市場反応とアナリストの見解

モーガン・スタンレーのアナリストは、市場は資金調達に関するさらなる詳細情報を必要としていると指摘した。両社のビジネスモデルが「根本的に異なる」ため、株式だけでの提案は投資家に受け入れがたい可能性があると述べた。イーベイとゲームストップは、トレーディングカードなどの収集品を販売する点では共通点があるが、主要事業は異なる。イーベイは在庫を持たずにオンラインでバイヤーとセラーを結びつけることで収益を得る一方、ゲームストップは伝統的な小売業として商品を小売価格で購入し、実店舗で再販している。

「もう一つの主要な選択肢（取引資金調達）は資本注入による買収だ。少なくとも20％のプレミアムを仮定すると、これは最近発表された550億ドルのEA取引を上回る、史上最大級の買収となるだろう」とモーガン・スタンレーのアナリストは述べた。少数の企業が大幅に規模の大きい企業を買収し成功したケースは限られている。パラメラ・スカイディスカーフェは今年早々、ウォーナー・ブラザース・ディスカバリーよりも規模の大きいライバル企業を買収したが、その取引は資産が2000億ドルを超える世界有数の富豪ラリー・エリソンによって資金提供された。

かつてアマゾンとの競争相手だったイーベイは、近年、アンティークや希少なスニーカー、高級ファッションなどを販売するサイトとして再定位を図っている。これにより売上高が増加し、株価も上昇。先週の好決算発表後、今年だけで約20％上昇している。アナリストは、ゲームストップの提案が失敗しても、他の潜在的な買収者からの関心が集まる可能性があると指摘した。

コーエン氏は2021年のミーム株の熱狂を主導した人物であり、オンラインペット用品小売店チェイジを設立した人物でもある。彼は、イーベイへのアプローチを敵対的に行う準備ができていると語っている。イーベイの買収は、ゲームストップが1月に発表した約350億ドル規模の報酬パッケージの目標達成に役立つ。その目標には、市場価値を1000億ドルに成長させることも含まれている。

映画『The Big Short』の投資家マイケル・バリー氏は、ゲームストップ株を保有しており、かつてコーエン氏をウォーレン・バフェットに例えたことがある。彼はこの取引の戦略が「極めて単調だ」と述べ、それは債務と株式希薄化をもたらすと指摘した。「ライアンのイーベイ買収は、アマゾンとの競争を真剣に目指しているとは思えない。明らかに、目的は収集品や中古品市場を支配することにある」と彼はサブスタックの投稿で述べ、今週末までに保有株を一部または全部売却する可能性があると述べた。

イーベイの株価は買収提案の発表後、急騰。午前中の取引で5.4％上昇した。一方でゲームストップの株価は逆方向に動いており、市場開場後から5.1％下落している。