HANOI — Nguyen Ba Hung, Hauptwirtschaftsökonom der Asien-Entwicklungsbank in Vietnam, erklärte die Kräfte, die den Boom des Vorjahres antrieben, und die bevorstehenden Hindernisse. Die Exporte stiegen auf 475,04 Milliarden Dollar, ein Anstieg von 17 Prozent gegenüber 2024. Inlandsgesellschaften erzielten 107,95 Milliarden Dollar, ein Rückgang um 6,1 Prozent, was sie auf 22,7 Prozent des Gesamtvolumens verkleinerte. Ausländisch investierte Unternehmen dominierten mit 367,09 Milliarden Dollar, ein Anstieg um 26,1 Prozent, und erzielten damit 77,3 Prozent des Gesamtvolumens.

Die Zahlen zeigen deutliche Unterschiede. Vietnam verzeichnete einen Handelsüberschuss von über 20 Milliarden Dollar insgesamt. Doch Inlandsgesellschaften standen vor einem Defizit von 29,43 Milliarden Dollar. Ausländische Akteure konterten mit einem Überschuss von 49,46 Milliarden Dollar. Hung erwartet, dass das Wachstum der Exporte 2026 abkühlen wird. Wirtschaftliche Abschwünge weltweit werden den Importbedarf großer Märkte beschränken. Wachsender Wettbewerb unter Exporteuren erhöht den Druck. Die US-Zölle, die seit August 2025 in Kraft sind und den ganzen Jahr verbleiben, werden vietnamesische Lieferungen am stärksten treffen.

Die ausgeschütteten ausländischen Direktinvestitionen erreichten ein weiteres Rekordhoch von 27,62 Milliarden Dollar im Jahr 2025, was 5 Prozent des BIP entspricht – das bestes Ergebnis in fünf Jahren. Die Herstellung und Verarbeitung zogen den größten Teil an. Ein Großteil dieser Investitionen stammt aus Registrierungen des Vorjahres, die 2024 und 2025 stark blieben. Hung prognostiziert ein stabiles, aber langsameres Wachstum der Auszahlung im nächsten Jahr, unter dem nahezu 10 Prozent Anstieg des Jahres 2025.

Öffentliche Investitionen wurden etwas über 80 Prozent der Pläne ausgeschüttet, stiegen aber um 27 Prozent gegenüber dem Vorjahr. Dieser Tempo folgte ein schwächeres Jahr 2024. Das Wiederholen dieses Wachstums im Jahr 2026, von einem höheren Ausgangspunkt, sieht trotz staatlicher Anstrengungen schwierig aus.

Um ein Wachstum von 10 Prozent zu erreichen, muss Vietnam den Konsum und private Investitionen ankurbeln. Der Konsum stieg 2025 nur um 7 Prozent, was dem Jahr 2024 entsprach. Hung fordert mutigere Schritte, um die inländische Nachfrage zu steigern. Private Investitionen hängen von Reformen ab, die Geschäfts kosten und Bürokratie reduzieren. Kürzliche Steuer- und regulatorische Änderungen haben manchmal kurzfristige Hindernisse geschaffen. Eine effektive Umsetzung könnte diese später verringern und höhere Wertschöpfungstätigkeiten ankurbeln.

Die Immobilienbranche half letztes Jahr der privaten Investition. Weitere Sektoren, insbesondere inländische Exporteure, benötigen mehr Unterstützung. Schwächen bestehen weiterhin. Hung prognostiziert anhaltende Schwierigkeiten bei Konsum und privaten Investitionen, was die Ziele kompliziert. Dennoch hält die Exportherstellung aufgrund externer Nachfrage stand. Dienstleistungen tragen zur inländischen Wertschöpfung bei. Bessere öffentliche Ausgaben für Prioritätsverkehrsprojekte sollten die Aktivitäten stärken.

Risiken sind groß. Naturkatastrophen, Währungsschwankungen, schwache Ausgaben zu Hause und globale Unwägbarkeiten erfordern scharfe politische Reaktionen.

Hung lobt die kürzlich getroffene Geldpolitik als gut abgestimmt. Die Zinssätze liegen nahe am Inflationsniveau, was den Spielraum für Kürzungen begrenzt. Kreditwachstum stieg 2025 um 19 Prozent; das Ziel für 2026 sinkt auf 15 Prozent. Offenmarktpolitik und Bankliquidität bleiben Instrumente. Bankkredite erreichten bis Ende 2025 145 Prozent des BIP. Unternehmensanleihen lagen bei 10 Prozent.

Die Entwicklung von Anleihen- und Aktienmärkten sei wichtig, sagte Hung. Sie würden Mittel an Unternehmen leiten, Banklasten verringern und mittelfristige Finanzierung ermöglichen.

Vietnams neues Wachstumsmodell konzentriert sich auf Hochtechnologie und Innovation – Halbleiter, KI und mehr. Dieser Wechsel von einer auf Eingaben basierenden Expansion zu effizienzgetriebenen Gewinnen passt zur Situation. Arbeitskräfte werden knapper, da der demografische Vorteil nachlässt; Geburten- und Bevölkerungswachstum sinken. Endlose Kapitalzunahme reicht nicht mehr. Wissenschaft, Technologie, Innovation und bessere Managementmethoden müssen die Produktion steigern, ohne mehr Eingaben. Managementverbesserungen stehen laut Hung an erster Stelle.