日本の暗号資産取引と投資に注力するメタパレットの株価は、62億5000万ドル（約950億円）の減損損失を発表した後、同社の暗号資産資産に近い水準まで下落した。同社は2025年度の決算で、主にビットコインの減損損失により、純損失が950億円（62億5000万ドル）となった。

会計上の損失と事業の好調

会計上の損失とは別に、メタパレットの事業は好調だった。収入は前年比738％増の890億円、営業利益は1694％増の630億円と急上昇した。これは主に「ビットコイン収益事業」によるもので、同社のビットコイン資産を対象としたオプション取引から798億円の収入を得た。

同社が2月16日に発表した決算資料によると、ビットコイン収益事業が収入の増加の主な要因となった。この事業のプレミアム収入は、前年比で10倍以上に増加し、暗号資産価格の下落などの市場の混乱にもかかわらず、好調を維持した。

株主の懸念と経営陣の対応

決算発表後、SNSや投資家から、同社の戦略に対する懸念が高まった。一部の投資家は、ピーク時の価格でビットコインを購入し、資産を担保にローンを組んだが、透明性が欠如していると指摘した。CEOのシモン・ゲロビッチ氏は2月20日に、すべてのビットコインのウォレットアドレスが株主向けのライブダッシュボードで公開されていると述べた。

ゲロビッチ氏は、報告された損失は資産の帳簿価格変動によるものであり、資産の売却によるものではないと強調した。「減損損失は、資産を保有し続けることによる未実現損失です。同社は長期的なビットコイン資産の増加戦略に引き続きコミットしています。」

投資銀行カンター・フィッツジェラルドは2月18日に、メタパレットの株価目標を6ドルから3ドルに引き下げた。ただし、同社が引き続きビットコインを購入していることから、評価は「オーバーウェイト」を維持した。2025年末時点では、メタパレットのビットコイン保有量は1,762 BTCから35,102 BTCに増加した。

資本金調達手段の失敗

メタパレットにとっての主要な資本金調達手段は失敗している。同社がEVOファンドに移動ストライクワラントを発行する戦略は、株価が行使価格を大きく下回るなど、好況市場でのみ有効である。市場価値対純資産価値（mNAV）比率が1倍に近づいているため、この資金調達手段は実質的に枯渇している。

その対応として、メタパレットは優先株の発行に切り替えた。4.9％の固定配当金を提供するBクラス「マーキュリー」株は、212億円を調達した。もう一つのAクラス「マーズ」は、1％から8％の変動配当金を提供する。日本では、基準金利が0.75％と低金利環境にあるため、これらの利回りは国内投資家にとって魅力的である。

メタパレットの経営陣は、2026年度の収入が80％増の1600億円になると予測し、営業利益は1140億円と予想している。ビットコイン収益事業単体では、第4四半期に430億円の収入を上げており、年間ベースで見れば、予測を上回るペースで成長している。

同社は長期的なビットコイン資産の増加目標に引き続きコミットしている。2026年末までに10万BTCを保有し、2027年末までに21万BTCを保有する目標を掲げている。これは、全ビットコイン供給量の約1％に相当する。2月20日時点では、東京株式市場でメタパレットの株価は319円で終了し、52週高値の1930円から大幅に下落している。

同社の株価がビットコイン資産に近づいている状況は、将来的な戦略や投資家への信頼に対する疑問を引き起こしている。アナリストたちは、現在の市場環境下で、同社が株価を安定させ、資本金調達手段を復活させることができるかどうかを注視している。