GameStop hat ein nicht angefragtes Angebot im Wert von 56 Milliarden Dollar für den E-Commerce-Giganten eBay abgegeben – eine Firma mit einem Börsenwert, der fast viermal so hoch ist. eBay bestätigte das Angebot am Montag und sagte, es habe vorher keine Gespräche oder Kontaktaufnahmen mit GameStop gegeben.

Geschäftsstruktur und Finanzierung

GameStop, das einen Wert von etwa 12 Milliarden Dollar hat, will den Online-Auktionsgiganten mit einem Deal kaufen, der zur Hälfte in bar und zur Hälfte in Aktien finanziert werden soll. Das Angebot umfasst etwa 9 Milliarden Dollar in bar und eine Schuldenlast von 4,2 Milliarden Dollar. GameStop teilte am Wochenende mit, dass es bereits eine 5-prozentige Beteiligung an eBay erworben hat und von TD Securities 20 Milliarden Dollar an möglichen Schuldfinanzierung angeboten bekommt, um Aktionäre vom Deal zu überzeugen.

CEO Ryan Cohen argumentierte, er könne sein Erfolgsrezept an GameStop auch auf eBay übertragen, um die Profitabilität zu steigern. Zudem könnten GameStops etwa 1600 US-Filialen eBay dabei helfen, Amazon besser zu konkurrieren. „Wir können Aktien ausgeben, um den Deal abzuschließen“, sagte Cohen CNBC in einem Interview.

Kostenreduktion und strategische Begründung

GameStop will Kosten bei eBay senken. Demnach gab der Online-Verkäufer 2025 2,4 Milliarden Dollar für Vertrieb und Marketing aus, während er nur eine Million aktive Nutzer hinzugewann. GameStop behauptet, innerhalb eines Jahres nach Abschluss des Deals 2 Milliarden Dollar an jährlichen Kosten sparen zu können. Cohen, der etwa 9 Prozent von GameStop besitzt, würde CEO des fusionierten Unternehmens. Seine Vergütung würde sich allein am Erfolg des kombinierten Unternehmens orientieren.

Cohen wurde 2023 CEO von GameStop. Damals war die Position ein Wechselbänkerposten, da das Unternehmen versuchte, im Zeichen der Streaming-Revolution im Gaming-Bereich zu überleben. GameStop wurde zu einer der bekanntesten Meme-Aktien und löste eine Hysterie unter Einzelinvestoren auf Wall Street aus. Der Kurs stieg 2021 um 1000 Prozent innerhalb von zwei Wochen, nachdem eine Gruppe von Kleinanlegern den Kurs stark nach oben trieb.

Marktreaktion und Analystenmeinungen

Analysten von Morgan Stanley sagten, der Markt brauche mehr Finanzierungsdetails und dass ein rein aktienbasiertes Angebot bei Investoren schwer zu verkaufen sei, da die Geschäftsmodelle der beiden Unternehmen „grundlegend unterschiedlich“ seien und kaum Synergien in Umsatz oder Kosten vorhanden seien. Sowohl eBay als auch GameStop verkaufen Sammlerobjekte wie Trading Cards, doch ihre Kerngeschäfte sind unterschiedlich. Während eBay Gebühren für die Verbindung von Käufern und Verkäufern im Internet erhebt, ohne Lagerbestände zu halten, ist GameStop ein traditioneller Einzelhändler, der Waren im Großhandel kauft und über physische Stores weiterverkauft.

„Die andere Hauptfinanzierungsvariante wäre ein Kapitalerhöhungsgeschäft. Bei einem Zuschlag von mindestens 20 Prozent würde dies die größte jemals abgeschlossene Kapitalerhöhung werden, größere als der kürzlich angekündigte 55-Milliarden-Dollar-Deal von Electronic Arts“, sagten Morgan Stanley-Analysten. Nur wenige Deals, in denen ein kleineres Unternehmen ein viel größeres erwirbt, sind erfolgreich gewesen. Paramount Skydance verhandelte Anfang des Jahres mit Warner Bros Discovery, um einen größeren Wettbewerber zu übernehmen, doch der Deal wurde von Larry Ellison finanziert, einem der reichsten Menschen der Welt mit einem Vermögen von über 200 Milliarden Dollar.

eBay, das einst ein Wettbewerber von Amazon war, hat sich in den letzten Jahren neu positioniert. Es hat sich auf Antiquitäten, seltene Sneaker und Luxusmode konzentriert, statt auf Mainstream-E-Commerce. Das hat zu Umsatzwachstum und einem Kursanstieg geführt. Der Kurs stieg allein in diesem Jahr um fast 20 Prozent, nachdem eBay letzte Woche starke Zahlen veröffentlichte. Analysten sagten, selbst wenn das Angebot von GameStop scheitert, könnte es Interesse von anderen potenziellen Käufern wecken.

Cohen, der ein zentraler Akteur im Meme-Aktien-Hype von 2021 war und das Online-Tierbedarfshändler-Unternehmen Chewy aufbaute, sagte, er sei bereit, einen feindlichen Übernahmeversuch bei eBay zu starten. Der Kauf von eBay könnte ihm dabei helfen, Ziele zu erreichen, die für seine Vergütung im Wert von etwa 35 Milliarden Dollar entscheidend sind, die GameStop im Januar bekanntgab, darunter das Wachsen des Börsenwerts auf 100 Milliarden Dollar.

Der „Big Short“-Investor Michael Burry, der GameStop-Aktien hält und Cohen einst mit Warren Buffett verglich, sagte, die Strategie hinter dem Deal „könne nicht banaler sein“, fügte hinzu, dass sie zu mehr Schulden und Aktienverdünnung führen würde. „Ryans Versuch, eBay zu übernehmen, kann nicht den echten und ehrlichen Willen haben, mit Amazon zu konkurrieren. Offensichtlich ist das Ziel, Sammlerobjekte und gebrauchte Waren aller Art zu dominieren“, schrieb er in einem Substack-Post, fügte hinzu, dass er bis Ende der Woche möglicherweise einen Teil oder alle seiner Aktien verkaufen könnte.

Der eBay-Kurs stieg aufgrund des Angebots. Er lag mittags um 5,4 Prozent im Plus. GameStop dagegen entwickelte sich diametral anders. Der Kurs des Videospielhändlers fiel um 5,1 Prozent seit Börsenstart.