OPEC+ aprobó un incremento de 206,000 barriles diarios (bpd) en la producción de petróleo, pero los analistas advierten que la medida es en gran parte simbólica, ya que el cierre parcial del estrecho de Hormuz amenaza con hacerla irrelevante. La decisión, tomada durante la reunión mensual en video del grupo, resalta el creciente desequilibrio entre las cuotas de producción y las restricciones físicas en la región.

La ilusión de un aumento en la oferta

El incremento de 206,000 bpd, aunque mayor que los incrementos anteriores de 137,000 bpd, representa apenas el 0.2 por ciento de la demanda global de petróleo. Según Jorge Leon de Rystad Energy, exmiembro del secretariado de OPEC, la decisión no tranquilizará los mercados. ‘Puedes anunciar una mayor producción, pero si los tanqueros enfrentan restricciones en Hormuz, el mercado físico sigue siendo ajustado’, dijo.

El estrecho de Hormuz, una importante vía de transporte entre Irán y Omán, maneja alrededor de 20 millones de barriles de crudo y productos refinados diarios, o casi el 20% de la oferta mundial. Sin embargo, el tráfico de buques ha disminuido significativamente debido al conflicto, con al menos una docena de tanqueros desviándose del lado este del estrecho. Los propietarios y aseguradores de buques rehúyen arriesgar sus embarcaciones en una zona de guerra.

Vulnerabilidades del mercado global

La crisis ha expuesto la limitada capacidad de producción adicional en el mercado mundial de petróleo. La Agencia Internacional de Energía estima que la capacidad de reserva significativa está casi completamente concentrada en Arabia Saudita y los Emiratos Árabes Unidos, que juntos poseen alrededor de 2.5 millones de bpd, o menos del 3% de la oferta mundial. Helima Croft de RBC Capital Markets dijo: ‘La capacidad de reserva realmente solo está en Arabia Saudita en este momento, con el resto de los productores efectivamente al máximo.’

OPEC+ ya ha restaurado aproximadamente el 73% de los 3.85 millones de bpd que detuvo desde 2023, dejando poco margen para aumentos adicionales. Los analistas de Goldman Sachs estiman un premio de riesgo de guerra de 18 dólares por barril incrustado en los precios actuales, con el crudo Brent subiendo a 82.37 dólares por barril, su nivel más alto en 12 meses.

Mercado de gas natural licuado en riesgo

Mientras los mercados de petróleo han dominado las noticias, la interrupción en las exportaciones de gas natural licuado (GNL) es igual de grave. Catar, el segundo mayor exportador mundial de GNL, envía toda su producción a través del estrecho de Hormuz, que representa alrededor del 20% de la oferta mundial de GNL. Los analistas de Goldman Sachs estiman que un cierre de un mes de las exportaciones de GNL a través del estrecho podría enviar los precios spot de GNL en Asia en un 130%.

Los mercados de gas natural europeos, aún reconstruyendo reservas tras la crisis energética posterior a Ucrania, también están altamente expuestos. Los estrategas de materias primas de ING señalan que se está activando nueva capacidad de exportación de GNL de EE.UU., pero no puede aumentar lo suficientemente rápido para compensar una pérdida súbita de volúmenes de Catar. La reducción de la producción de los campos de gas marino de Israel añade otra capa de vulnerabilidad.

La combinación de exportaciones interrumpidas del Golfo, la reducción de la producción regional y la demanda inelástica en países importadores clave crea las condiciones para un aumento significativo y sostenido en los precios del gas. Esto podría resultar tan perjudicial económicamente como el aumento en los precios del crudo.

Los mercados finalmente estarán gobernados no por las cuotas de producción, sino por cuán rápido se resuelva el conflicto. Si el estrecho de Hormuz se reabre rápidamente, los tanqueros podrán reanudar su tránsito rápidamente, aliviando los cuellos de botella en la oferta. Si el conflicto se prolonga, las liberaciones de reservas estratégicas, la destrucción de la demanda entre compradores sensibles a los precios y un giro de India hacia el crudo ruso ofrecerán cierta alivio, pero no una sustitución completa de los flujos restaurados.

Por ahora, los barriles de papel de OPEC+ siguen siendo exactamente eso: un gesto simbólico frente a una crisis energética global cada vez más profunda.