HANOI — Nguyen Ba Hung. Economista principal del Banco Asiático de Desarrollo en Vietnam, detalló las fuerzas que impulsaron el auge del año anterior y los desafíos que se avecinan — Las exportaciones lideraron el impulso, alcanzando los 475,04 mil millones de dólares, un aumento del 17 por ciento frente a 2024. Las empresas nacionales gestionaron 107,95 mil millones de dólares de ese total, una caída del 6,1 por ciento que les dejó con el 22,7 por ciento de la tarta. Las empresas con inversión extranjera dominaron, registrando 367,09 mil millones de dólares, un aumento del 26,1 por ciento para tomar el 77,3 por ciento.

Los números revelan divisiones marcadas. Vietnam registró un superávit comercial de más de 20 mil millones de dólares en total. Sin embargo, las empresas nacionales enfrentaron un déficit de 29,43 mil millones de dólares. Los jugadores extranjeros respondieron con un superávit de 49,46 mil millones de dólares. Hung espera que el crecimiento de las exportaciones se enfríe en 2026. Las desaceleraciones económicas globales restringirán la demanda de importaciones de los principales mercados. La creciente competencia entre los exportadores añade presión. Los aranceles estadounidenses, vigentes durante todo el año tras comenzar en agosto de 2025, afectarán más severamente los envíos vietnamitas.

La inversión extranjera directa desembolsada alcanzó otro récord de 27,62 mil millones de dólares en 2025, o el 5 por ciento del PIB, la mejor cifra en cinco años. La manufactura y el procesamiento atrajeron la mayor parte. Mucha de esta inversión proviene de registros del año anterior, que permanecieron fuertes en 2024 y 2025. Hung prevé un crecimiento estable pero más lento el próximo año, por debajo del aumento cercano al 10 por ciento de 2025.

El gasto público desembolsado alcanzó apenas el 80 por ciento de los planes, pero aún creció un 27 por ciento anual. Ese ritmo siguió a un 2024 más débil. Repetirlo en 2026, desde una base más alta, parece difícil, a pesar de los empujones del gobierno.

Para alcanzar un crecimiento del 10 por ciento, Vietnam debe impulsar el consumo y la inversión privada. El consumo aumentó solo un 7 por ciento en 2025, igual que en 2024. Hung pide pasos más audaces para estimular la demanda interna. La inversión privada depende de reformas que reduzcan los costos empresariales y la burocracia. Los ajustes recientes en impuestos y regulaciones han elevado a veces obstáculos a corto plazo. Una implementación efectiva podría aliviarlos más tarde, impulsando actividades de mayor valor.

El reinicio del sector inmobiliario ayudó a la inversión privada el año pasado. Sectores más amplios, especialmente los exportadores nacionales, necesitan más. La debilidad persiste allí. Hung predice dificultades continuas para el consumo y la inversión privada, complicando los objetivos. Sin embargo, la manufactura de exportación mantiene su firmeza ante la demanda externa. Los servicios aportan impulso interno. Un mejor gasto público en proyectos prioritarios de transporte debería fortalecer la actividad.

Los riesgos son grandes. Desastres naturales, depreciaciones monetarias, gastos domésticos débiles y factores globales impredecibles exigen respuestas políticas precisas.

Hung elogia la política monetaria reciente como bien calibrada. Las tasas de interés se sitúan cerca de los niveles de inflación, limitando el margen de reducción. El crédito creció un 19 por ciento en 2025; el objetivo para 2026 se reduce al 15 por ciento. Las operaciones en el mercado abierto y la liquidez bancaria siguen siendo herramientas. Los préstamos bancarios alcanzaron el 145 por ciento del PIB a finales de 2025. Los bonos corporativos se quedaron atrás en el 10 por ciento.

La creación de mercados de bonos y acciones es importante, dijo Hung. Estos canalizarían fondos a las empresas, aliviando la presión bancaria y permitiendo financiamiento a mediano plazo.

El nuevo plan de crecimiento de Vietnam se centra en lo tecnológico y la innovación, semiconductores, inteligencia artificial y más allá. Este giro de una expansión basada en insumos a ganancias impulsadas por la eficiencia se adapta al momento. Las fuentes de mano de obra se estrechan a medida que el dividendo demográfico se desvanece; la fertilidad y el crecimiento de la población disminuyen. Los aumentos ilimitados de capital no servirán. La ciencia, la tecnología, la innovación y una mejor gestión deben elevar la producción sin más insumos. Las mejoras en la gestión son la prioridad, según Hung.