Un sector de crédito privado en crecimiento, valorado en 8,2 billones de libras, está generando temores de una crisis financiera que podría rivalizar con la de 2008, mientras los inversores intentan retirar su dinero de fondos opacos. Este sector, dominado por empresas como Blackstone, Apollo y BlackRock, ha crecido rápidamente desde la crisis financiera de 2008, llenando el vacío dejado por los bancos tradicionales que se retiraron de los préstamos más arriesgados. Ahora, con señales de un posible colapso, los expertos advierten de una crisis que podría propagarse por el sistema financiero e impactar a ahorradores y pensionistas comunes.

Modelo de banca sombra del crédito privado

El crédito privado, a menudo denominado como el sector de la ‘banca sombra’, opera fuera del sistema financiero tradicional al ofrecer préstamos a empresas no cotizadas que evitan la supervisión de los mercados bursátiles. A diferencia de los bancos regulados, las empresas de crédito privado no reciben depósitos de ahorradores individuales. En su lugar, recaudan fondos de fondos de pensiones, seguros y otros inversores institucionales, que luego prestan a empresas privadas en busca de altas rentabilidades.

Este modelo ha crecido significativamente en los años posteriores a la crisis financiera de 2008. Empresas como BlackRock, Blackstone y Apollo se han convertido en actores principales en el sector, gestionando billones de dólares en crédito privado. Sin embargo, la falta de supervisión regulatoria ha generado preocupaciones sobre la estabilidad del sector. A diferencia de los bancos tradicionales, las empresas de crédito privado no están obligadas a mantener reservas de capital ni a adherirse a los mismos estándares de préstamo.

Jamie Dimon, CEO de JP Morgan, el banco más grande del mundo, advirtió que surgirán más ‘insectos’ del sistema financiero, refiriéndose a riesgos ocultos y empresas inestables. Esta advertencia surgió después del colapso de dos importantes empresas de crédito privado en Estados Unidos en 2022, lo que desencadenó una ola de preocupación sobre las prácticas de préstamo del sector.

Crisis recientes y problemas de liquidez

El reciente colapso de Market Financial Solutions, una empresa de corretaje de hipotecas con sede en Londres especializada en préstamos respaldados por propiedades, ha agravado los temores de una crisis más amplia. El colapso repentino de la empresa dejó a Barclays y Santander con un déficit estimado de 1,3 mil millones de libras, destacando el potencial efecto dominó de los incumplimientos de préstamos privados.

Después del colapso, las principales empresas de crédito privado han impuesto límites estrictos a los retiros para evitar una salida masiva de capital. BlackRock, el mayor gestor de activos del mundo, ha limitado los retiros de su fondo de crédito privado principal al 5%, mientras que Blackstone ha enfrentado solicitudes históricas de 2,8 mil millones de libras para retirar dinero. Blue Owl, otro importante actor, ha prohibido a los inversores acceder a los fondos de uno de sus portafolios de crédito privado orientados al sector minorista.

Estas restricciones han dejado a los inversores atrapados con activos ilíquidos, incapaces de vender sus inversiones en un plazo breve. A diferencia de las acciones tradicionales, los préstamos de crédito privado no se negocian en mercados públicos, y su valor se determina por los fondos que los poseen. Los inversores solo pueden vender una parte limitada de sus inversiones durante ventanas específicas, agravando aún más el problema de la liquidez.

Christian Stracke, presidente de Pimco, un gestor de activos valorado en 1,7 billones de libras, advirtió que la industria del crédito privado enfrenta una ‘revisión’. Describió la situación actual como una ‘crisis de subrogación realmente mala’, señalando preocupaciones sobre estándares de préstamo demasiado laxos. La falta de transparencia y liquidez en el sector, dijo, es una característica del sistema, no un defecto.

Comparaciones con 2008 y riesgos de IA

Los expertos están haciendo comparaciones entre la crisis actual del crédito privado y la crisis hipotecaria de 2008. Ambas involucran estructuras financieras complejas que ocultan quién posee el riesgo, y ambas involucran préstamos a prestatarios que los bancos principales han rechazado. Sin embargo, el mercado de crédito privado actual es más pequeño que el mercado hipotecario de 2007, y los prestamistas insisten en que las tasas de incumplimiento, aunque están subiendo, siguen siendo manejables.

A pesar de estas garantías, el Banco de Inglaterra ha lanzado sus propios tests de estrés para comprender mejor las conexiones entre el crédito privado y el sistema financiero más amplio. Esto ocurrió después de la crisis de 2022, cuando el Banco tuvo que rescatar al sector de pensiones tras el mini-presupuesto de Liz Truss, que reveló préstamos ocultos en los planes de jubilación de empleo.

Un posible detonante para la próxima crisis podría ser el auge de la inteligencia artificial. El crédito privado ha invertido pesado en la deuda de empresas de software durante el auge tecnológico, pero la IA amenaza con desestabilizar sus modelos de negocio al automatizar procesos previamente manejados por humanos utilizando una variedad de servicios de software. Esto podría provocar incumplimientos en el sector del crédito privado a medida que el valor de estas empresas disminuya.

Fergus McCorkell de Troy Asset Management advirtió que si los inversores comienzan a preocuparse por el crédito privado, podrían apresurarse a vender primero sus activos más líquidos, como acciones cotizadas, lo que podría desencadenar una venta más amplia en los mercados financieros, aumentando el riesgo de una crisis sistémica.

El Banco de Inglaterra ya ha tomado medidas para vigilar los posibles riesgos que plantea el crédito privado. Sin embargo, la falta de transparencia y supervisión en el sector significa que la magnitud total de los riesgos sigue siendo incierta. A medida que la situación continúa desarrollándose, la pregunta persiste: ¿el sector de crédito privado está al borde de un colapso importante y qué podría significar eso para la economía global?