ビットコインは10月から始まった長期的な下落でピークから50％以上下落し、2月6日に6万ドル台という多年ぶりの安値をつけた。その後、一部の反発で価格は回復しているが、年初来では依然として大幅な下落が続いており、市場は不安定な状態が続いている。

分析会社サントメントのデータによると、大型投資家（ホワイト）は市場の下落中も積極的に購入を進め、一方で個人投資家は大量の売りを実施した。ホワイトは通常、1,000 BTC以上を保有する投資家で、市場に大きな影響を与える存在だ。

10月から2月上旬にかけての取引データによると、ホワイト投資家は価格が下落する中でもポジションを拡大し続けた。一方、個人投資家は1 BTC未満の資産を持つ投資家が多く、価格が下落する中、不安から大量の売りを実施した。

2月6日の6万ドル台の安値は市場の底突きと見られ、その日には1日取引量が500億ドルを突破した。価格が下落した後、ホワイト投資家は積極的に買いを入れた。サントメントのデータによると、2月初頭にはホワイトのポジション拡大が個人投資家の売却量を上回り、3倍以上に達した。

市場関係者の中には、ホワイト投資家の買いが上昇の前触れだと見る人もおり、歴史的なデータでも同様の傾向が確認されている。一方、個人投資家の売りは市場の不安を反映している。フェア・アンド・グリード・インデックスの値は数週間、極端な恐怖の領域（20未満）に低下した。

サントメントの分析では、取引所への流入量に注目が集まっている。2023年末にはビットコインの個人投資家による取引所への流入が急増した一方、ホワイト投資家は冷蔵庫（コールドストレージ）への移動を進めている。この対比は投資家層の分断を示している。

米国が暗号資産取引所に対する規制を強化していることや、連邦準備制度理事会（FRB）の金利決定が市場に影響を与えている。また、ビットコインは最近、テクノロジー株と強い相関性を示しており、ナスダックの下落もビットコインの価格に影響を与えた。

2月の安値は5万8000ドル台のサポートラインを試したが、買い手が防衛し、その後の回復はETFの流入に支えられた。The Blockのデータによると、先週だけでもスポット型ビットコインETFの純流入額は24億ドルに達した。

サントメントの分析は市場の成熟度を示しており、初期のサイクルでは全員がパニックに陥っていたが、現在では高度な投資家が弱気な市場を逆手に取っている。ビットコインは11月のピーク（10万8000ドル）から28％下落しており、年初来の損失は12％を超える。

次に注目されるのは7万2000ドルの抵抗線で、これを突破すれば8万ドルを目指す可能性がある。Glassnodeのデータによると、ホワイト投資家は現在の流通量の15％を保有しており、その動きは市場に影響を与える。一方、個人投資家は下落の影響で回復が遅れている。