ハノイ — ベトナムのアジア開発銀行（ADB）の主要経済学者である阮巴雄氏は、昨年の経済成長を牽引した要因と今後の課題について説明した。輸出が成長の中心であり、2025年の輸出額は4750億ドルに達し、2024年比で17％の増加を記録した。そのうち、国内企業が占める割合は1079億5000万ドルで、前年比で6.1％の減少となり、全体の22.7％にとどまった。一方、外国投資企業の輸出額は3670億9000万ドルと、前年比で26.1％増となり、全体の77.3％を占めた。

これらの数字は、国内企業と外国投資企業の間の格差を示している。ベトナム全体の貿易黒字は200億ドルを超えたが、国内企業は294億3000万ドルの赤字を抱えている。一方、外国投資企業は494億6000万ドルの黒字を記録した。阮氏は、2026年の輸出成長は鈍化するだろうと予測している。世界的な景気後退が主要市場からの輸入需要を抑制し、輸出企業間の競争が激化する。2025年8月から実施された米国関税は、ベトナムの輸出に最も大きな影響を与えると予想されている。

2025年の外国直接投資（FDI）の実績額は276億2000万ドルに達し、GDPの5％に当たる。これは5年ぶりの最高額である。製造業と加工業がその多くを占めている。これは、前年からの登録が2024年と2025年にかけて強く続いていたためである。阮氏は、来年は成長は続くが、2025年の近似的な10％の成長よりはやや緩慢になると予測している。

公共投資は計画額の80％以上を達成したが、前年比で27％の増加を記録した。このペースは2024年の弱い成長から改善した。2026年には、より高い基準から繰り返すのは難しいと予想されている。

10％の成長目標を達成するためには、ベトナムは消費と民間投資の活性化が必要である。2025年の消費成長率は7％で、2024年と同様だった。阮氏は、国内需要の拡大に向けたより積極的な対策が必要だと述べている。民間投資は、企業のコストや行政手続の削減に向けた改革に依存している。最近の税制や規制の改正は、短期的には障壁を生じているが、効果的な実施により、将来的には高付加価値活動を促進する可能性がある。

昨年は不動産市場の回復が民間投資を支えた。しかし、広範な業界、特に国内輸出企業は依然として弱い。阮氏は、消費と民間投資の課題は継続すると予測し、目標達成を複雑にしている。それでも、輸出製造業は外部需要に支えられ、サービス業は国内の成長を支える。優先的な交通プロジェクトへの公共支出の改善により、経済活動が強化される見込みだ。

リスクは依然として大きい。自然災害、通貨の下落、国内での消費の停滞、世界的な不確実性などに対応するため、鋭い政策対応が求められている。

阮氏は最近の金融政策を適切に調整されていると評価している。金利はインフレ率に近い水準にあり、引き下げの余地は限られている。2025年の信用拡大率は19％で、2026年の目標は15％に下がる。オープンマーケット操作と銀行の流動性支援は依然として重要なツールである。2025年末までに銀行融資はGDPの145％に達し、企業債は10％にとどまっている。

阮氏は、債券市場と株式市場の構築が重要だと述べている。これらは資金を企業に導き、銀行の負担を軽減し、中長期的な資金調達を可能にする。

ベトナムの新しい成長戦略は、半導体やAIなど高技術とイノベーションを軸に据える。この転換は、投入型の成長から効率型の成長への移行に合致しており、現在の状況に適している。人口ボーナスが薄れ、出生率や人口成長率が低下しているため、無限の資本投入では限界がある。科学、技術、イノベーション、そして管理の向上が、より少ない投入で生産性を高める必要がある。阮氏によると、管理の向上が最優先事項である。