elon musk의 스페이스X가 18000억 달러 기업가치로 IPO를 준비 중이라는 보도가 나왔다. 소매 투자자와 기관 투자자 모두에게 흥미를 유발했지만, 기업가치와 그로 인한 위험에 대한 우려가 특히 연금 기금과 보수적 투자자 사이에서 커지고 있다.

소매 투자자들, 과열된 IPO에 몰려들어

로이터에 따르면, 스페이스X는 IPO 주식의 20%를 소매 투자자에게 할당했으며, 700억 달러 이상의 주문을 받았다. 이는 IPO 규모의 최대 4배에 달하는 수준이다. 하지만 모닝스타 분석가들은 스페이스X 주당 가치를 63달러로 추정하고 있으며, 이는 예상 IPO 가격 대비 53% 낮은 수준이다. 이는 기업가치에 대한 의문을 제기하고 있다.

노스캐롤라이나 주 재무장관 브래드 브라이너는 스페이스X IPO에 직접 투자하지 않겠다고 밝혔다. 대신, 회사가 상장된 이후 스페이스X 주식을 포함할 수 있는 인덱스 펀드를 통해 투자할 계획이라고 말했다.

인덱스 포함과 시장 접근

과거에는 신규 상장 기업이 주요 인덱스에 포함되기 위해 기다려야 했다. S&P 500은 4분기의 수익성이 필요하며, 나스닥-100은 3개월(상장 월 제외)의 기간이 필요했다. 스페이스X는 예외를 요청했고, 5월 초 나스닥은 규칙을 개정해 회사가 상장 후 15거래일 만에 인덱스에 포함될 수 있도록 했다. S&P 500은 정책을 바꾸지 않았다.

Musk는 스페이스X가 2조 달러 기업가치를 달성하고 최대 750억 달러를 조달할 수 있을 것으로 전망했다는 보도가 나왔다. X에 테슬라 IPO 당시의 사진을 게재하며 현재 스페이스X 기업가치와 비교했다. 그는 ‘테슬라 IPO 시 기업가치는 현재의 0.1%였다’고 썼다.

스타링크, 성장의 핵심 동력

모닝스타는 스페이스X의 스타링크 위성 인터넷 서비스가 주요 수익과 수익성의 원천이라고 지적했다. 2025년 스타링크 수익은 113억 달러로 50% 증가했으며, 운영 수익은 44억 달러로 58% 증가했다. 모닝스타는 추가 연간 수익이 수십억 달러에 달할 가능성이 있으며, 운영 마진이 75%를 초과할 수 있다고 보고 있다.

하지만 일부 투자자들은 스페이스X의 기업가치가 수익 대비 50배 이상이라는 점이 정당화될 수 있는지에 대해 의문을 제기하고 있다. Musk는 X에서 한 투자자의 질문에 암시적인 ‘그렇게 될 것이다’라는 답을 남겼다.

한편, 수정된 스페이스X S-1 제출서는 회사가 향후 거래를 위해 상당한 주식을 발행할 수 있다고 밝혔다. 이는 주식 기반 인수나 투자와 관련이 있을 수 있으며, 스페이스X의 IPO 이후 전략에 대한 불확실성을 키우고 있다.