세인의 주가는 상장 첫날 최대 10%까지 하락했지만, 이후 손실이 줄어들며 47홍콩달러 미만으로 마감했다. 이는 성장 지속 가능성에 대한 불확실성이 반영된 것으로, 분석가들은 이처럼 실망스러운 상장은 회사의 성장 전망에 대한 우려를 드러낸다고 분석했다. 투자은행 SAXO의 최고 투자 전략가는 시장이 세인의 성장이 회복될 수 있을지 확신하지 못하고 있다고 말했다.

상장 규모와 시가총액

세인은 홍콩에서 17억 달러를 조달하며 시가총액은 약 260억 달러로 집계됐다. 이는 2022년 1000억 달러에 달했던 사모 투자 가치보다 훨씬 낮은 수준이다. 주가는 홍콩달러 48.56에 책정돼, 홍보된 가격 범위 중간에 위치했다. 보유자본, 타이거 글로벌, 텐센트 등 핵심 투자자들이 약 3.83억 달러 규모의 주식을 확보했다.

이러한 이름들이 등록된 가운데, 수요는 여전히 약한 편이었다. 중국일보에 따르면, 증거금 거래로 이 거래를 4.66배 정도 커버했다. 이는 같은 기간에 상장한 로봇 기업 메치마인드의 3842배 커버보다 훨씬 낮은 수준이다.

시장 환경과 도전

세인은 비용 상승, 규제 감시, 경쟁 심화 등의 도전에 직면하고 있다고 SAXO의 차루 칸아나가 지적했다. 투자자들은 기술 기업에 더 많은 관심을 두고 있다. 글로벌데이터의 루이즈 데글리즈-파브레는 이 상장이 올해 홍콩에서 가장 큰 신주 발행이며, 빠른 패션 산업에 대한 투자자들의 관심을 시험하는 것이 될 것이라고 말했다.

상장 전 제출된 자료에 따르면, 세인은 2026년 3월 말까지 약 2억7300만 명의 활성 고객을 보유하고 있으며, 이 기간 동안 총 10억 건 이상의 주문을 기록했다. 하지만 루터스에 따르면, 미국과 유럽에서의 관세와 수입세 변경으로 인해 세인은 어려움을 겪고 있다. 공모서에 따르면, 세인은 2025년 매출이 약 418억 달러로 8% 증가했지만, 순이익은 33억7000만 달러에서 20억6000만 달러로 약 39% 감소했다.

규제와 정치적 장벽

세인의 홍콩 상장은 2023년 미국 IPO 신청을 비밀리에 제출한 이후, 런던 상장을 추진하다가 장기간의 과정을 거쳤다. CNBC에 따르면, 중국 당국은 중국 공급망과 관련된 위험 공개를 이유로 상장 승인을 거부했다. 세인의 상장 과정은 중국 기업이 글로벌 야망을 품고 규제와 정치적 압력에 직면한 상황을 드러내는 사례로 보인다.

홍콩 거래소는 루터스에 따르면, 월요일 주식 거래 첫날부터 세인 주식의 옵션 거래와 공매도를 허용할 예정이다. 회사의 주식은 00625 코드로 거래될 예정이다. 한편, 지속 가능성과 윤리적 문제에 대한 우려는 세인의 주식 판매 복잡성을 더해주는 요인으로 작용한다. 데글리즈-파브레는 이 점을 지적했다.