El informe de resultados de Bank of Nova Scotia, que dio inicio al ciclo trimestral del sector el martes, reflejará la continuidad de la resiliencia del sector bancario canadiense, a pesar de las incertidumbres económicas, según el analista de BMO Sohrab Movahedi. El analista predice que, aunque los resultados no marcarán un cambio significativo, factores como la expansión del margen neto de intereses (NIM), el crecimiento de los ingresos por tarifas y la operación eficiente compensarán el crecimiento moderado de los préstamos y el aumento de la provisión de pérdidas crediticias (PCL).

Perspectivas de los resultados bancarios y valoración

Movahedi señaló que el múltiplo de precio sobre beneficios (P/E) de 13,0 veces para el índice de bancos ha alcanzado el tope de su rango histórico. Sin embargo, mantiene una visión positiva del sector, citando expectativas de crecimiento de beneficios por encima de la media y mejoras continuas en el retorno sobre el patrimonio (ROE). El analista indicó que el crecimiento anual de los beneficios por acción (EPS) en efectivo se espera que sea del 8 por ciento, con un crecimiento más elevado en Royal Bank of Canada (RY), Toronto-Dominion Bank (TD), Canadian Imperial Bank of Commerce (CM) y National Bank of Canada (NA), mientras que el crecimiento será menor en RY y NA.

Los riesgos negativos persisten, especialmente la amenaza de una recesión en Canadá y el crecimiento lento de los préstamos debido a incertidumbres comerciales no resueltas. Los bancos con calificación Outperform según Movahedi incluyen a RY, TD, NA, CM y EQB.

Ajustes de aranceles estadounidenses y impactos en el comercio global

En un análisis separado, el economista de BofA Securities Carlos Capistran estimó el nivel efectivo de los aranceles estadounidenses tras que el Tribunal Supremo anulara la mayoría de los aranceles de la era Trump bajo la Ley de Poderes Económicos de Emergencia Internacional (IEEPA), incluyendo los relativos a medidas recíprocas y fentanilo. En respuesta, el presidente Trump impuso un arancel global del 15 por ciento bajo la Sección 122 y anunció nuevas investigaciones bajo las Secciones 232 y 301.

Capistran señaló que el arancel efectivo de Estados Unidos ha caído al 11,6 por ciento, lo cual podría bajar por debajo del 10 por ciento al medirlo por ingresos. Brasil, Canadá y México son los principales beneficiarios de la nueva estructura de aranceles. El arancel efectivo de Brasil descendió al 17 por ciento desde el 40 por ciento, mientras que Canadá y México vieron sus aranceles efectivos caer al 2 por ciento y 4 por ciento respectivamente, debido a exenciones para bienes que cumplen con el Acuerdo de Estados Unidos-México-Canadá (USMCA).

Otros beneficiarios incluyen Venezuela, El Salvador, Guatemala y Ecuador, cuyos acuerdos bilaterales recientes han protegido gran parte de sus exportaciones de los nuevos aranceles. Por ejemplo, Venezuela sigue exenta de los aranceles sobre las exportaciones de petróleo, que ya están sujetas a una tasa del 15 por ciento.

Análisis del sector minero de cobre

El analista de Scotiabank Orest Wowkodaw señaló que los mineros de cobre siguen siendo atractivos a pesar de los recientes aumentos de precios. Estimó que el sector actualmente opera con un precio implícito promedio del cobre de 6,48 dólares por libra, lo cual representa un máximo histórico, pero está respaldado por un premio razonable del 12 por ciento sobre el precio spot de 5,78 dólares por libra.

Wowkodaw señaló que el premio ha aumentado desde el 7 por ciento al inicio del mes y el 3 por ciento al comienzo del año. Sin embargo, el actual premio del 12 por ciento sigue por debajo del promedio de tres años del 19 por ciento, pero es moderadamente superior al promedio a largo plazo desde 2018 del 10 por ciento. El analista destacó que First Quantum Minerals (IVN), Ero Copper (ERO), Capstone Mining (CS) e Ivanhoe Mines (IVN) son algunos de los mineros más económicos, mientras que Antofagasta (ANTO), Southern Copper (SCCO) y Freeport-McMoRan (FCX) son los más caros.

Wowkodaw enfatizó que FM y IVN parecen las más subvaloradas en términos relativos, con IVN beneficiándose de los precios elevados de los elementos del grupo de platino (PGE) en su mina Platreef. Por el contrario, ANTO y SCCO se consideran sobrevaloradas, con el analista preferiendo FCX y Lundin Mining (LUN) por su calidad. Sin embargo, CS, ERO e IVN han publicado actualizaciones de guías relativamente decepcionantes, lo cual podría afectar su desempeño.

Wowkodaw califica como Outperform a First Quantum Minerals, Ivanhoe Mines, Capstone Mining, Hubby Minerals y Ero Copper, basándose en su valoración relativa y expectativas de guías.