게임스탑이 이베이 인수를 위해 560억 달러를 제안했다. 이베이의 시가총액은 게임스탑의 4배에 달한다. 이베이는 1일(현지 시간) 제안을 확인했다. 이전에는 게임스탑과의 논의나 접촉이 없었다.

거래 구조와 자금 조달

시가총액 120억 달러인 게임스탑은 이베이 인수를 위해 90억 달러 현금과 42억 달러 부채를 포함한 방식으로 진행할 계획이다. 게임스탑은 주말에 이미 이베이 주식 5%를 보유하고 있다고 밝혔다. TD 시큐리티스를 통해 200억 달러 규모의 부채 조달도 계획하고 있다.

게임스탑 CEO 라이언 코헨은 이베이의 수익성을 높이기 위해 자신이 이끈 비용절감 전략을 적용할 수 있다고 주장했다. 코헨은 미국 내 1,600개의 게임스탑 매장을 활용해 이베이가 아마존과 경쟁할 수 있다고 말했다. “주식 발행을 통해 거래를 성사시킬 수 있다”고 CNBC 인터뷰에서 밝혔다.

비용 절감과 전략적 이유

게임스탑은 이베이의 비용을 줄일 수 있다고 주장했다. 2025 회계연도에 이베이는 24억 달러를 판매 및 마케팅에 투자했지만, 활성 구매자는 100만 명에 불과했다. 게임스탑은 거래가 완료된 후 1년 이내에 연간 20억 달러의 비용 절감을 달성할 수 있다고 말했다. 코헨은 게임스탑 주식의 9%를 보유하고 있으며, 합병된 회사의 CEO를 맡을 예정이다. 보상은 합병된 회사의 성과에 따라 지급된다.

코헨은 2023년 게임스탑 CEO로 취임했다. 당시 회사는 게임 스트리밍의 영향으로 생존을 위해 CEO 교체를 반복했다. 게임스탑은 2021년 월스트리트에서 가장 유명한 뮤 인수주 중 하나로 주가가 2주 만에 1,000% 상승했다.

시장 반응과 전문가 의견

모건스탠리 분석가들은 이 거래에 대한 자금 조달 방식을 더 구체적으로 밝히는 것이 필요하다고 말했다. 두 회사의 사업 모델이 “기본적으로 다르다”며, 주식으로만 거래를 자금하는 방식은 투자자에게 설득력이 부족할 수 있다고 지적했다. 이베이와 게임스탑은 모두 트레이딩 카드 같은 수집품을 판매하지만, 주력 사업은 다르다. 이베이는 온라인 거래 수수료로 수익을 얻는 반면, 게임스탑은 물리적 매장을 통해 소매점을 운영한다.

“거래 자금 조달의 다른 주요 옵션은 자본금 기반 인수다. 최소 20% 프리미엄을 적용하면 이 거래는 최근 발표된 550억 달러 규모의 EA 인수를 넘어 가장 큰 인수 거래가 될 수 있다”고 모건스탠리 분석가들이 말했다. 작은 회사가 훨씬 큰 회사를 인수한 사례는 거의 성공하지 못했다. 파라마운트 스카이디스커버리는 올해 초 더 큰 경쟁사인 워너브라더스 디스커버리를 인수했지만, 이 거래는 2000억 달러 이상의 순자산을 가진 라리 엘리슨이 자금을 댔다.

이베이는 과거 아마존과 경쟁하던 회사였다. 최근 몇 년간 고급 패션, 희귀 운동화, 고대품을 판매하는 플랫폼으로 전략을 전환했다. 이는 매출 성장과 주가 상승을 이끌었다. 지난주 강한 실적 발표 이후 올해 주가는 이미 20% 상승했다. 전문가들은 게임스탑의 제안이 실패하더라도 다른 인수자들의 관심을 끌 수 있다고 말했다.

코헨은 2021년 뮤 인수주 열풍의 중심 인물로 알려졌으며, 온라인 반려동물 용품 회사 천의 설립자이기도 하다. 그는 이베이 인수를 위해 적대적 접근도 할 준비가 되어 있다고 말했다. 이베이 인수는 그의 보상 계획에 포함된 주요 목표를 달성하는 데 도움이 될 수 있다. 이 계획은 1월에 공개된 350억 달러 규모다. 그 목표 중 하나는 게임스탑의 시가총액을 1000억 달러로 끌어올리는 것이다.

“더 큰 숏” 투자자 마이클 버리가 게임스탑 주식을 보유하고 있으며, 코헨을 워런 버핏과 비교한 바 있다. 그는 이 거래 전략이 “매우 평범하다”고 말하며, 이는 더 많은 부채와 주주 희석을 초래할 것이라고 지적했다. “라이언 코헨이 이베이 인수를 통해 아마존과 경쟁하려는 진정한 의도를 가지고 있다고 보기 어렵다. 분명히, 그 목적은 수집품과 중고 물품 시장을 지배하는 것이다”라고 서브스택 게시물을 통해 말했다. 그는 이번 주말까지 자신이 보유한 주식 일부나 전부를 매각할 수도 있다고 덧붙였다.

이베이 주가는 인수 제안 소식에 급등했다. 1일 오후 중간 거래에서 5.4% 상승했다. 게임스탑 주가는 반대로 하락하고 있다. 이 회사의 주가는 장 시작 이후 5.1% 떨어졌다.