스코티아은행의 실적 발표가 이날 부문별 분기 실적 발표를 시작으로, 경제 불확실성 속에서도 캐나다 은행 업계의 회복력이 이어질 것으로 보인다. BMO의 소호르바 무바헤디 분석가는 이에 대해 실적 발표가 큰 전환점이 되지는 않을 것이지만, 순이자 마진(NIM) 확대, 수수료 수익 증가, 긍정적인 운영 이익률 등이 부진한 대출 성장과 높은 신용 손실 비율(PCL)을 상쇄할 것으로 예상했다.

은행 실적 전망 및 평가

무바헤디 분석가는 은행 지수의 전망 수익 대 주가 비율(P/E)이 13.0배에 달해 역사적 범위의 상한선에 도달했다고 밝혔다. 그러나 그는 부문에 대한 낙관적인 시각을 유지하며, 평균 이상의 수익 성장 가능성과 지속적인 자기자본 수익률(ROE) 개선을 이유로 했다. 분석가에 따르면 올해 대비 현금 운영 수익 주당(EPS) 성장률은 약 8%에 달할 것으로 예상되며, 로얄은행(RY), 토론토-도미니언은행(TD), 캐나다임페리얼은행(CM), 캐나다국립은행(NA) 등에서는 더 높은 성장이 기대된다. 반면 RY와 NA에서는 성장률이 낮을 것으로 보인다.

부정적 요인으로는 캐나다 경제 침체 가능성과 무역 불확실성으로 인한 대출 성장 지연이 있다. 무바헤디 분석가는 RY, TD, NA, CM, EQB를 ‘상승’ 평가했다.

미국 관세 조정과 글로벌 무역 영향

분리된 분석에서 BofA 시큐리티즈의 경제학자 카를로스 카피스트란은 최고법원이 트럼프 시대의 국제 긴급경제권한법(IEEPA) 관세 대부분을 무효화한 후 미국의 효과적 관세 수준이 낮아졌다고 추정했다. 이에 따라 트럼프 대통령은 15%의 글로벌 섹션 122 관세를 부과하고 섹션 232 및 301 조사들을 발표했다.

카피스트란은 미국의 효과적 관세 수준이 11.6%에 달했으며, 수익 기준으로는 10% 미만으로 떨어질 수 있다고 지적했다. 브라질, 캐나다, 멕시코가 새로운 관세 구조의 주요 수혜국이다. 브라질의 효과적 관세는 40%에서 17%로 감소했으며, 캐나다와 멕시코는 각각 2%와 4%로 감소했다. 이는 미국-멕시코-캐나다 협정(USMCA)에 부합하는 상품에 대한 면제가 적용되었기 때문이다.

다른 수혜국에는 베네수엘라, 엘살바도르, 과테말라, 에콰도르 등이 포함된다. 이들 국가는 최근 이중간 협정으로 수출의 대부분이 새로운 관세에서 면제받았다. 예를 들어, 베네수엘라는 석유 수출에 적용된 15%의 관세를 면제받고 있다.

구리 채굴업체 분석

스코티아은행의 오레스 워크도와 분석가는 최근 가격 상승에도 불구하고 구리 채굴업체들이 여전히 매력적인 투자 대상이라고 지적했다. 그는 현재 부문이 평균적으로 약 6.48달러/파운드의 구리 가격을 기준으로 거래되고 있으며, 이는 기록적인 수준이지만, 현물 가격 5.78달러/파운드에 비해 12%의 합리적인 프리미엄을 제공하고 있다고 분석했다.

워크도와 분석가는 프리미엄이 이달 초 7%, 올해 초 3%에서 증가했으며, 현재 12% 수준은 3년 평균 19%보다는 낮지만 2018년 이후 장기 평균 10%보다는 높은 수준이라고 설명했다. 그는 첫 번째 쿼트 미네리얼스(IVN), 에로 쿼터(ERO), 캐프스톤 미네리얼스(CS), 이바노에 미네리얼스(IVN)가 가장 저평가된 채굴업체로, 반면 안토파가스타(ANTO), 사우스런 쿼터(SCCO), 프리포트-맥모런(FCX)은 가장 고가로 평가받고 있다고 강조했다.

워크도와는 FM과 IVN이 상대적으로 가장 저평가된 것으로 보이며, IVN은 플라트리프 광산에서 백금 그룹(PGE) 가격 상승에 이익을 얻고 있다. 반면 ANTO와 SCCO는 과도하게 평가된 것으로 보이며, FCX와 런딘 미네리얼스(LUN)를 더 선호한다고 밝혔다. 그러나 CS, ERO, IVN은 상대적으로 실망스러운 전망 업데이트를 발표했으며, 이는 성과에 영향을 줄 수 있다.

워크도와는 첫 번째 쿼트 미네리얼스, 이바노에 미네리얼스, 캐프스톤 미네리얼스, 허비 미네리얼스, 에로 쿼터를 상대적인 평가와 전망 기대에 따라 ‘상승’ 평가했다.