모건스탠리의 분석가들은 12일 마이크로소프트를 가장 소홀히 여겨지는 대형 주식으로 지목하며, 주가 급락과 함께 기관 투자자들의 소홀한 자세를 강조했다. 해당 주식은 올해 들어 18% 하락했으며, 한 달 전 고점 대비 14% 낮은 약 397달러 수준에 머물고 있다.

마이크로소프트 주가는 1월 28일 발표된 회계 연도 2분기 실적 발표 이후 베어 시장 영역으로 떨어졌지만, 이는 월스트리트 예상치를 상회한 실적을 기록한 점이다. 매출은 812.7억 달러를 기록해 804억 달러 예상치를 상회했으며, 조정된 주당 순이익은 4.14달러로 3.92달러 예상치를 넘어섰다.

마이크로소프트 클라우드 매출은 26% 증가한 515억 달러를 기록했다. 클라우드 사업 부문인 인텔리전트 클라우드는 애저를 포함해 전년 동기 대비 29% 증가한 329억 달러를 기록했다. 마이크로소프트의 세이타 나델라 최고경영자는 실적 발표 컨퍼런스 콜에서 “AI 확산의 초기 단계에 있다. 이미 마이크로소프트는 가장 큰 브랜드 중 하나보다 더 큰 AI 사업을 구축했다.”라고 밝혔다.

마이크로소프트 365 상업 클라우드 매출은 17% 증가했으며, 소비자 버전은 29% 증가했다. 디나믹스 매출은 19% 증가했다. 이 수치들은 강한 수요를 보여주는 것으로 보인다. 그러나 1분기 실적 발표 전 543.47달러에서 2분기 실적 발표 시점까지 482.52달러로 11% 하락했다. 이는 최신 보고서 발표 전 닫힌 가격 대비 17% 하락한 수준이다.

분석가들은 여전히 낙관적인 입장을 유지하고 있다. 합의된 평가에 따르면 57개의 ‘매수’ 또는 ‘강력 매수’ 평가, 1개의 ‘유지’ 평가, 그리고 ‘매도’ 평가는 없으며, 평균 목표 주가는 현재 수준 대비 50% 상승 가능성을 보여준다.

투자자들은 표면 아래의 위험에 주목하고 있다. ‘더 개인화된 컴퓨팅’ 부문은 전년 대비 3% 감소했으며, AI 인프라에 대한 대규모 투자가 단기적 수익성에 대한 의문을 일으키고 있다. 일부는 AI가 엑셀과 같은 전통 제품을 교란시킬 수 있다고 우려하며, 2년 이내에 현금 창출 제품에 대한 가격 압박을 초래할 수 있다고 보고 있다.

애저의 성장은 경쟁력을 유지하기 위해 대규모 컴퓨팅 투자를 요구한다. 이 전환은 다른 영역에서 자원을 끌어들이며, 클라우드 확장 속도를 늦출 수 있다. 부정적인 전망은 AI의 발전이 핵심 사업의 우위를 약화시킬 수 있다고 우려한다.

마이크로소프트는 성장에 대한 우려를 새로운 발표로 대응했다. 회사는 10년 안에 글로벌 남반구에 AI 접근성을 확대하기 위해 500억 달러를 투자하겠다고 발표했다. 이 투자는 인도, 아프리카, 동남아시아, 중남미를 대상으로 새로운 인프라, 다국어 AI 도구 및 지역 파트너십을 통해 이루어질 예정이다. 관계자는 이 조치가 서구 시장에 대한 과도한 의존을 해소하고 수십억 명의 새로운 사용자를 확보할 것이라고 밝혔다.

모건스탠리의 분석은 포지셔닝에 기반하고 있다. 기관 투자자들의 소유 비중은 76.5%에 머물고 있으며, 관리자들이 자금을 재배치할 여유가 있다. 분석가들은 소홀한 펀드가 긍정적인 소식에 따라 적극적으로 매수하는 경우가 많다고 지적했다.

이 주식은 수년 만에 가장 낮은 평가를 받고 있다. 마이크로소프트는 29500억 달러 규모의 시가총액, 39%의 이익 마진, 34.4%의 자기자본 수익률을 기록하고 있다. 모건스탠리는 부정적인 요소들이 이미 반영되어 있으며, AI의 회복과 매출 성장의 안정화가 이루어질 경우 잠재적 수익이 발생할 수 있다고 주장한다.

온라인 채팅은 분열된 시각을 반영하고 있다. 레딧에 올라온 ‘왜 사람들이 마이크로소프트에 대해 이렇게 부정적인가?’라는 제목의 게시물은 사이트 데이터에 따르면 394개의 추천과 374개의 댓글을 받았다. 더 넓은 범위의 매도 압력은 거시적 우려 속에서 소프트웨어 주식에 영향을 미치고 있다.