Credo Technology Group (NASDAQ:CRDO) hat sich zu einem entscheidenden Akteur im sich rasch verändernden AI-Infrastruktur-Markt entwickelt, indem es den Übergang von traditionellen Kupferkabeln zu Hochgeschwindigkeits-Active Electrical Cables (AECs) in Hyperscale-Datenzentren nutzt. Mit einem Aktienkursanstieg von fast 800% in den letzten fünf Jahren steht Credo nun an einem Wendepunkt, an dem seine Fähigkeit, Wachstum zu bewahren, davon abhängt, ob es seine Operationen skalieren und sich in einem Markt positionieren kann, der bis 2030 über 40 Milliarden Dollar erreichen wird.

Revolutionierung der Datenzentrum-Verbindungstechnik

Der Haupttreiber für Credos aktuelle Dynamik ist die physische Transformation von Hyperscale-Datenzentren, die jetzt so konzipiert sind, um immer komplexere rechnerische Anforderungen von AI-Modellen zu unterstützen. Da die Datenübertragungsgeschwindigkeiten sich von 100G auf 400G bewegt haben und jetzt zu 800G und 1,6T wechseln, haben traditionelle Kupferkabel ihre Grenzen erreicht. Bei diesen Frequenzen wird das Signal so stark abgeschwächt, dass Datenintegrität verloren geht. Credos proprietäre AECs, die hochleistungsfähige Retimer verwenden, um Signale zu rekonstruieren und zu verstärken, sind eine entscheidende Lösung, um die Signalintegrität in diesen Umgebungen zu gewährleisten.

Credos operatives Vorteil basiert auf seiner proprietären SerDes-Architektur, die Starversity genannt wird. Im Gegensatz zu den meisten Halbleiterunternehmen, die auf die neuesten und teuersten Fertigungsnodes wie 5nm oder 3nm setzen, verwendet Credo eine gemischte Signal- und digitale Signalverarbeitungs-(DSP)-Architektur, die es ermöglicht, Spitzenleistungen zu erzielen, während es auf etablierten Prozessnodes bleibt. Dieser Ansatz ermöglicht es dem Unternehmen, hohe Leistungen zu einem niedrigeren Preis zu erzielen, was seine Produkte für Hyperscaler und Datenzentrum-Betreiber attraktiver macht.

Ausgangspunkt für die wichtigsten Herausforderungen der KI

Bei großflächigen KI-Trainings ist die Stabilität des gesamten Clusters wichtiger als die Spitzenleistung eines einzelnen Komponenten. Selbst kleine Störungen in einer Verbindung, sogenannte Link Flaps, können den gesamten Trainingsprozess stoppen und erhebliche Produktivitätsverluste verursachen. Credos AECs sind so konstruiert, dass sie bis zu 1000 Mal zuverlässiger sind als optische Module und praktisch alle Link Flaps in kurzen Verbindungen zwischen Racks eliminieren.

Der Stromverbrauch ist auch ein limitierender Faktor für die Ausweitung von KI-Datenzentren. Credos Lösungen verbrauchen typischerweise 50% weniger Strom als optische Alternativen, was höhere Rechenknotendichte und einfachere Kühlanforderungen ermöglicht. Dies ist ein entscheidender Faktor für Netzwerk-Ingenieure, die die thermischen Profile moderner GPU-Clustern verwalten, bei denen Kühlungseffizienz direkt die Betriebskosten und Skalierbarkeit beeinflusst.

Marktpotenzial und Finanzleistung

Credo schätzt, dass sich sein Gesamtmarktpotenzial auf über 10 Milliarden Dollar erhöht hat, ein Wert, der sich in nur achtzehn Monaten mehr als verdreifacht hat. Das Unternehmen hat fünf Hochwachstums-Säulen gestartet: AECs, optische DSPs, Zero-Flap-Optik, Active LED-Kabel und OmniConnect-Gearbox. Analysten von 650 Group prognostizieren, dass der Scale-Up-Netzwerk-Markt, den Credo jetzt mit seinem Blue Heron 224G-Retimer anvisiert, bis 2030 über 40 Milliarden Dollar erreichen wird.

Das Wachstumspotenzial wird weiter durch Prognosen von Dell’Oro Group untermauert, die schätzen, dass allein der Ausgaben für Datenzentrum-Switches in AI-Backend-Netzwerken bis 2030 über 100 Milliarden Dollar erreichen werden. Obwohl Credo selbst keine Switches herstellt, liefert es die kritischen Halbleiter und Kabel, die für jeden Anschluss in diesen Umgebungen erforderlich sind, was das Unternehmen in die Lage versetzt, einen erheblichen „Socket-Anteil“ zu sichern, wenn sich der Markt vergrößert.

Credos dritter Quartalbericht für das Jahr 2026 bestätigte seine Skalierbarkeit, wobei der Gesamtumsatz auf 268,0 Millionen Dollar stieg – leicht über die Konsensschätzungen. Das Unternehmen übertraf seine ursprüngliche Zielvorgabe von 340 Millionen Dollar und meldete 407 Millionen Dollar Umsatz, was einem Wachstum von 201% gegenüber dem Vorjahreszeitraum entspricht. Diese Leistung war begleitet von einem 161%igen Anstieg der Kosten des Umsatzes und einem 116%igen Anstieg der Betriebskosten, während die Bruttomarge weiterhin außergewöhnlich stark bei 68,5% blieb.

Die Betriebsmarge des Unternehmens stieg innerhalb eines Jahres von 19% auf 37%, was hauptsächlich auf die hohe Fixkostenstruktur der Halbleiterentwicklung zurückzuführen ist. Sobald die SerDes-IP perfektioniert und die anfänglichen Tape-Out-Kosten gedeckt sind, ist die Marginalkosten für die Herstellung einer zusätzlichen Einheit im Vergleich zu den hohen durchschnittlichen Verkaufspreisen (ASPs), die von KI-Anwendungen gefordert werden, minimal. Credo hat in den letzten fünf Quartalen Gewinne erzielt, wobei sich die Gewinne pro Aktie von 0,16 auf 0,82 Dollar erhöht haben, was einem aktuellen Nettomarge von 39% entspricht.

Trotz seiner starken Finanzen hat Credo erhebliche Aktienverdünnung erlebt. Das Unternehmen ging 2022 mit etwa 157 Millionen Aktien an der Börse public. Bis Januar 2026 stieg die Aktienzahl auf 192 Millionen, was in zwei Jahren einen Anstieg um 20% bedeutet. Dieser Anstieg ergibt sich aus einer Kombination aus Mitarbeiteraktienvergaben, Optionen und einem Deal mit Amazon, der es dem E-Commerce-Giganten ermöglichte, bis zu 4,1 Millionen Aktien zum Preis von 10,74 Dollar zu kaufen. Die vollständigen 4,1 Millionen Aktien wurden vergeben und in die verdünnte Aktienzahl einbezogen.

Trotz dieser Verdünnung hat Credo eine robuste finanzielle Position bewahrt und endete mit 1,3 Milliarden Dollar an Bargeld und kurzfristigen Investitionen sowie praktisch keiner Schulden im dritten Quartal des Geschäftsjahres 2026. Das Unternehmen hat auch im Oktober eine Aktienemission gestartet, die im zweiten Quartal etwa 334 Millionen Dollar zu seinen Bargeldreserven hinzufügte. Diese finanzielle Flexibilität positioniert Credo, um inorganisches Wachstum und riesige Forschungs- und Entwicklungsprojekte zu verfolgen.

Ausblick: Credo erwartet für den Rest des Geschäftsjahres 2026 und in das Geschäftsjahr 2027 hinein ein sequenzielles Umsatzwachstum im mittleren einstelligen Bereich, was zu einem Wachstum von mehr als 200% im laufenden Geschäftsjahr führen wird. Das Unternehmen wird voraussichtlich um mehr als 200% im Umsatz und um 50% im Geschäftsjahr 2027 wachsen, obwohl sein aktueller Marktwert von 19 Milliarden Dollar hohe Erwartungen widerspiegelt.